方源资本吕明方:估值泡沫比肩互联网,医药健

曲目:方源资本吕明方:估值泡沫比肩互联网,医药健
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时间:2017/04/15
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方源资本吕明方:估值泡沫比肩互联网,医药健

在首届中国医疗健康产业投资50人论坛上,方源资本董事总经理、H50理事吕明方针对目前医疗产业投资发表了观点,方源资本管理45亿美元的纯美元基金,医疗健康是重点关注方向之一。以下内容根据演讲整理:

在投资和企业运营中发现,在过去一年中,中国医疗健康产业投资可以概括为八个字:冷热不均、机会重现。

从药品的研发、制造、流通、零售,到医疗服务,以及相关的细分产业、行业里,出现了很多新的变化。

一方面,药品领域受到政策和监管层面的不确定、不明朗,总体并不活跃。互联网医疗投资在快速降温,估值大幅度下滑,在去年大家感受得特别明显。

而反过来,以海归科学家为主体的新药早期研发公司以及具有核心技术优势的细分领域的医疗器件和精准医疗领域的相关新技术、新业务,成为整个VC的投资的主要热点。

医疗服务和零售连锁药房,作为两大主力终端,日益受到投资者的重视。但是,在这个过程当中,大家明显感觉到估值提升过快,出现了一定的泡沫迹象。

整体而言,从产业的角度去看投资,由于投资新进入者大幅度增加,医疗健康产业的本身投资竞争也出现了日益激烈的现象。

当一个好的、有优势的标的发生时,相当多的投资界的投资者就进入,这个直接推高了估值,在推高估值过程当中也产生了一定的泡沫。所以,行业整体的冷和热,行业估值的高与低,成为过去一年当中整个产业投资当中的一个必须面对的一种关系。

但是,由于这个产业专业特征很强,产业特别受政策监管的影响。而产业的媒体与民众的关注度又特别显著,带来了医疗健康产业很多的新情况、新变化。

当然,从未来的角度去看,现在有两种不同的专家预测。一种是到2020年,整个中国医疗健康产业,整体的规模在8万亿到10万亿。另外一个预测是,按照国家2030年的规划,预计可达到20万亿。

如果这个数字可以实现,对我们不管从产业和投资的来讲,将是一个巨大的成长空间。在这个情况下,中国医疗健康产业在健康中国的国家战略引导下面,因为把健康中国作为国家战略,这是中国建过以来第一次提高到如此之高的地位上,应该讲在这个产业里面会出现产业与投资互动的更加波澜壮阔的场面。

所以,对于这个产业本身来讲,2017年是一个多变的不确定的一年。四个因素将会继续发挥影响:

第一、中国在全球的角色和地位的变化,全球政治与经济环境的不确定性影响,对整个产业会带来重大影响。

第二、行业政策的不确定性影响。

第三、市场监管的不确定性影响。

第四、行业自身、产业自身竞争因素的不确定性影响。

尽管有四个因素在影响这个产业的走向,但是同时2017年又是一个充满机会与期待的一年,是一个行业加快整合和资本市场更加互动的一年,也是考验我们投资团队眼光和能力的一年。所以,我跟大家分享三个主题词:整合、技术、资本。

1.整合

在供给侧的基本面下,中国的医疗健康产业正进入前所未有的整合新阶段,药品、医疗器件的制造、流通和使用环节,以及医疗服务的相关环节,我个人觉得目前整体来讲,我们还是一个不大不强、低效竞争的基本格局。在未来3-5年内,这个基本格局一定会加快变局,这个变局的力量实际上是通过整合解决数量问题。

因为,从整个医疗健康产业来讲,药品是行业当中最大的一个领域,是医疗健康产业的主战场。我们整体的医疗、医药工业的增长是高于全国工业增长的4.8%,但是到去年底为止,整个中国的药品生产企业仍然高达5065家。虽然去年又有162家兼批的证书被收回。

中国这样一个国家,其实并不需要那么多的制药企业。因为,虽然一方面中国是全球最大的原料药生产国和出口国,也是全球最大的制剂生产国(从制剂的数量来讲)。但是,我们的药品当中,97%是仿制药,药品的同质化非常严重,低水平重复,问题突出。

最近发布的《过度重复药品公告》显示,有129个药品有高达100家的药厂在生产。中国药企到今天为止,还没有一家进入全球竞争的前30家的药品制药企业,这个跟中国今天在全球其他的核心制造领域的情况完全不同。

原因主要是受制于我们的药品质量,知识产权和我们本身的药企的规模。医疗器械数量比药品更多,中国到去年底,医疗器械企业有14000家,对应的终端市场只有4000亿不到。

也就是说,一家医疗企业平均的单产非常之低,在几千万的规模。大量技术含量低的企业在低端市场竞争,你想全球的体外诊断行业领域里面,全球四大家占了全球市场的70%,中国今天体外诊断试剂的企业有超过300家,但是在10亿左右规模销售的也就在20家以内。

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